国内最早的KOSDAQ Active ETF"KoAct KOSDAQ Active"曾一度将Qurient作为比重第一。 但目前所占比重仅为第37位。
ETF的快速增长导致的股价歪曲现象正在成为韩国股市的新课题。 这就是尾巴摇动身体的所谓"wag the dog"问题。 有人指出,曾是分散投资象征的ETF反而扰乱了个别中小型股,成为了助长市场集中和投机交易的催化剂。
据金融投资业界28日透露,本月26日国内上市ETF的运营规模达到502万亿韩元,进入今年以来激增69%。 这一数字甚至超过了本月26日KOSDAQ市价总额479万亿韩元。
国内所有ETF中有一半是国内股票型商品。 他们持有的股票占国内股市市价总额的3.3%。 在全体市价总额中,ETF股票占有率从2016年的0.9%在10年内增加了近4倍。
此外,ETF在实际股票交易中的影响力将比股票占有率增加近2倍。 因为实际在市场上可以交易的流动股票比率大概为50~60%。
通过ETF进行的短打、投机交易是中东战争、强势市场的频繁调整和今年KOSPI变动性增大的因素。
今年韩国综合股价指数的每日涨落率标准偏差为3.6%，是2016年(0.8%)的4.5倍。 涨落率标准偏差高意味着股价大幅涨落。 ETF的占有率和KOSPI的变动性差不多上升了。 今年韩国综合股价指数的涨落率标准偏差甚至比发生全球金融危机的2008年(2.4%)还要高。
国内ETF投资者频繁的换手和杠杆商品投机加剧了股市的变动性。 今年国内上市ETF的日均交易金额为23万亿韩元,是国内股市整体(ETF未包括50万亿韩元)的一半。 考虑到国内ETF市场约为国内股市市值的7%,交易周转率非常高。 这是受杠杆、主题型ETF短线交易的影响。
国内ETF市场的特点是,如果一个主题浮出水面,多家运营公司就会蜂拥而至,推出雨后春笋般的商品。 今年3月科斯达克、生物商品层出不穷,4月宇宙商品接连上市。 最近,增加了"Samjenix"比重的半导体ETF接连登场。
运营公司只想着根据人气主题竞争占有率,导致供需被歪曲,导致股市暴涨暴跌。
特别是半导体ETF的规模太大,甚至左右了个别项目的股价方向性。 不仅如此,借助Samjenix人气的材料、零部件、装备(材料、零部件、装备)项目的价格发现功能也大幅减弱。
据未来资产证券研究中心透露,上月末韩美半导体流动市价总额中,国内ETF持有余额所占的比重达37%。 这一数字比2年前的9%暴增了4倍左右。 同期,雷诺工业的流动市价总额内ETF持有余额比重也从12%增加到34%,DB Hitech从8%增加到32%。
这与三星电子和SK海力士的ETF持有余额比重在此期间从2~3%增加到4%形成鲜明对比。
参考"大户"ETF的供需情况,做出投资判断的情况也频繁发生。 就会发生跟风买卖。
资产运营业界相关人士解释说:"现在是不仅是个人投资者,就连积极运营的基金经纪人也参考ETF供需,做出投资决策的时代","证券公司法人营业负责人在向机构投资者提供投资创意时,也会提供ETF供需和再平衡资料"
专家们警告说,急需研究"韩国型ETF Weakther Dog"
资本市场研究院首席研究员张根赫指出:"国内ETF市场比海外扩张得更快,很难直接适用海外研究","需要对韩国市场进行精密研究。"
在没有进行正式研究的情况下上市的"单一项目杠杆"最近成为了变动性行情的主犯。
单一项目杠杆虽然不是决定基础资产股价方向性的商品,但具有诱发供需集中,提高股价振幅的商品结构。 今年韩国综合股价指数的每日涨落率标准偏差从单一项目杠杆上市前的3.3%上升到了上市后的4.5%。
金融当局也在摸索解决方案,市场上提出了多种方案。
也有人主张,将现行2倍的杠杆倍率强制下调到1.5倍等。 美国资产运营公司Delexion在2020年因新型冠状病毒市场发作后,自发地将杠杆倍率从3倍降低到了2倍。
除此之外,也有意见称,因为是已经上市的商品,所以与其再次改变指导方针,不如关注市场自行消化商品。
[郑在元记者]
